Basic¶

来源：Extra 笔记本 → 期权分区

Basic

什么是期权

？

基本概念

投资者约定在

未来买入或卖出某项资产的权利

。

买入资产：

认购

锁定买入价格

为融券卖出的股票进行保险

卖出资产

：认沽

锁定卖出价格

标的资产

权利金

行权价

合约单位

张

美式期权

在期权到期前任一交易日或到期日都可以行使权力

欧式期权

期权到期日当天行使权力

场内期权

，场外期权

场外：非集中性的交易场所，非标准化的期权合约，没有二级市场，缺乏流动性

场内：由交易所统一制定的标准化合约，

1973.4.26

芝加哥

金融期权，商品期权

按标的划分

铜是欧式期权

金融衍生产品

基础的风险管理工具

风险大挪移

对冲和转移

锁定最大损失

，保留潜在收益

管理波动性风险

立体化作战

做多做空

以小博大

权利金

借风使力

卖出认购期权，增强持股收益

精准化打击

荷兰郁金香狂热

股票期权

经纪商

场内交易

期货

期权

CBOE (Chicago Board Options Exchange) 芝加哥期权交易所

2015.2.9 中国期权上证50ETF 欧式期权

楼花

政府最低收购价

期权的价格

期权价格 = 内在价值 + 时间价值 + 波动率

内在价值

如果现在立即行权

，期权买方产生的实际获利

时间价值

= 期权价格 - 内在价值

时间价值在到期前加速衰减

波动率

历史波动率

根据过去一段时间内的变化程度

隐含波动率

到期前

波动率越小

，期权价值越低

行权价

实值

，平值，虚值

有内在价值，期权买方若立即行权有盈利

内在价值为0

，行权会造成损失，买方不会行权

无风险利率

通常为短期国债的利率

无风险利率上升，未来行权价的现值会降低，认购期权价格上升，认沽期权价格下降

股息率

股息率越高，分红后标的价格下降的越多，认购期权会下降，认沽期权会上升

除息

除息后，标的价格降低，期权的合约单位会变多，导致备兑证券数量不足

认购与认沽要分清

正相关

负相关

期权合约

50ETF购3月2700

合约标的

期权类型

认购期权

权利金

期权的价格

到期日

每个月第四个周三

期权卖方

50ETF

510050

金融业和制造业

合约设计

合约单位

10000份

合约到期月

当月

，下月及随后两个季月

行权价格

9个

一个平值

4个虚值

4个实值

交割方式

实物交割

一手交钱一手交货

交割风险

到期日

每个月第四个周三

交收日

后一天

最小报价单位

0.0001元

成交量

买卖双方成交一张合约

持仓量

开盘至今的累计未平仓的合约量

买价

，买量

该合约即时最高买价及其对应的申报量

卖价，卖量

该合约即时最低卖价及其对应的申报量

涨幅

与上一交易日结算价相比涨跌的幅度

现价

即时最新成交价格

单腿策略：单只期权

一种只买卖一种期权的策略

判断趋势

看大涨买认购

看大跌买认沽

看不涨卖认购

看不跌卖认沽

确定策略

少量买入试水

买什么合约？

高流动性

杠杆性

风险承受能力

慎重购买临期

慎重购买深度虚值

无法平仓的风险，没人接盘

切勿忘记行权

买方要承担隔夜风险，两天的价格波动

控制损失，

避免踏空

90/10策略

90 低风险产品

10 投资期权

开仓操作

开仓

买入开仓

买入期权合约新建立头寸

自带杠杆性

买入认购盈亏平衡点

=

行权价

权利金

买入认沽盈亏平衡点

= 行权价 - 权利金

卖出开仓

卖方只有义务没有权利，缴纳保证金

赚取的是权利金

不看涨

，不看跌

风险较大

平仓

卖出平仓

买入平仓

买方提前平仓就是赚差价

了结头寸

提前平仓

到期实值行权

到期虚值价值自动归零

对原有头寸进行善后修补

保证金制度

强行平仓制度

保险

策略

场景

预期某只股票会上涨而买入，又担心买入后市场下行

预期市场下行，但股票被质押，无法抛售

目前只有的股票已获得较好的收益，想在锁定已有收益的同时仍保留上行收益的空间

融资

融券

行权价，权利金，保险系数

买入认沽

锁定卖出价格

长期看好标的

对冲风险

买入认购

锁定买入价格

要诀

对长期看好的标的进行保险

等量对冲

一张对应单位数量标的证券

中性对冲

等量张数/delta绝对值

短期完全对冲下行风险

选择合适的行权价

保险系数

保险成本

到期的时间要匹配

利用

领口策略

降低保险成本

持有股票/ETF

买入认沽期权

卖出虚值认购期权

收益有封顶

盈亏计算

备兑

开仓策略

使用场景

不温不火

不涨

，小涨

长期被套

持有标的

锁券 + 卖出认购期权

收益指标

静态回报率

假设期权到期日

股价没有发生变化，获得的回报

或有行权回报率

假如被行权了

，获得的回报有多少

该策略是没有保底的！！！

最大盈利

平值或轻度虚值的合约，近月合约

合理看待被要求行权

转换策略

了结头寸

平仓认购期权

向上

，下

转仓